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Apuntes/Empresa y Diseño de Modelos de Negocio/Función financiera
Apuntes · Empresa y Diseño de Modelos de NegocioES · Selectividad

Función financiera

La función financiera es el área de la empresa que decide cómo obtener los recursos monetarios que necesita (financiación) y en qué emplearlos (inversión), buscando el equilibrio entre rentabilidad, liquidez y riesgo. En este tema, dentro del Bloque 3 (áreas funcionales) de Empresa y Diseño de Modelos de Negocio, estudiaremos la estructura económica y financiera de la empresa, el concepto y los tipos de inversión, los métodos para seleccionarla (plazo de recuperación o pay-back, VAN y TIR) y las fuentes de financiación según su titularidad, procedencia y plazo. Es contenido plenamente evaluable en la fase de acceso de la Selectividad/PAU y suele dar lugar a problemas numéricos de selección de inversiones.

5 secciones·~26 min de lectura·3 competencias·Nivel Básico 1 · Estándar 2 · Profundización 2·Revisado · 07/2026

T·0777 / 12
Perfil de examen
CE5 · Explicar y evaluar diferentes modelos de negocio aplicando herramientas fundamentales de análisis empresarial, valorando el proceso que se debe llevar a cabo y validando propuestas acordes con los Objetivos de Desarrollo Sostenible.5.5.1 · Evaluar ideas de negocio dentro de un contexto determinado, a partir de las tendencias clave del momento, la situación macroeconómica, el mercado y la competencia, señalando la relevancia de la organización en el proceso.5.5.5 · Analizar y explicar a nivel básico la situación económico-financiera, a partir de la información del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias de una empresa, indicando posibles soluciones a los desequilibrios encontrados.
Operadores:defineexplicaclasificacalculainterpretajustificarazonaanalizacomparavalora

nivel básico

Lo exigible es comprender la doble estructura del balance (económica y financiera), saber clasificar las fuentes de financiación por titularidad, procedencia y plazo, y manejar los métodos de selección de inversiones, especialmente el VAN, con su cálculo e interpretación.

nivel avanzado

La profundización propia de la modalidad consiste en comparar críticamente proyectos de inversión combinando pay-back, VAN y TIR (advirtiendo sus límites), y en razonar la fuente de financiación más adecuada a cada situación según su coste, su plazo y el equilibrio financiero de la empresa.

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Contenido · 5 secciones▾
  1. Función financiera
    • 01La estructura económica y financiera de la empresa○
    • 02La inversión: concepto, tipos y la decisión de invertir◐
    • 03Métodos de selección de inversiones: pay-back, VAN y TIR●
    • 04Las fuentes de financiación: titularidad, procedencia y plazo◐
    • 05La autofinanciación y los instrumentos de financiación externa●
§ 01

La estructura económica y financiera de la empresa#

●○○BásicoLPBOE-A-2022-5521 · Anexo II · Empresa y Diseño de Modelos de Negocio (2.º Bach.) · Bloque 3 (función financiera) · Estructura económico-financiera

Puntos clave

Toda empresa necesita recursos monetarios para funcionar: para comprar maquinaria, locales o existencias y para pagar a sus proveedores y trabajadores. La función financiera es el área que se ocupa de dos grandes decisiones íntimamente unidas: la decisión de financiación (de dónde obtener el dinero) y la decisión de inversión (en qué emplearlo). Estas dos caras se reflejan en el balance de la empresa, el documento que fotografía su patrimonio en un momento dado, y que la Fig. 1 representa en sus dos columnas enfrentadas.

La estructura económico-financiera del balance

La estructura económico-financiera del balanceEsquema con 7 elementos, Activo no corriente, Activo corriente, Patrimonio neto, Pasivo no corriente, Pasivo corriente, Activo (económica): + liquidez hacia abajo, PN + pasivo (financiera): + exigibilidad hacia abajoActivo nocorrienteActivo corrientePatrimonio netoPasivo nocorrientePasivo corrienteActivo(económica): + …PN + pasivo(financiera): +…
Fig. 1El balance enfrenta la estructura económica (activo) y la financiera (patrimonio neto + pasivo); ambas columnas suman lo mismo.
La estructura económica de la empresa es el conjunto de bienes y derechos en los que ha invertido sus recursos; es lo que la empresa posee y se recoge en el activo del balance. El activo se ordena de menor a mayor liquidez (facilidad para convertirse en dinero) en dos masas: el activo no corriente o fijo (inversiones que permanecen más de un año en la empresa: terrenos, edificios, maquinaria, patentes) y el activo corriente o circulante (elementos que rotan en menos de un año: existencias, derechos de cobro de clientes y tesorería o dinero disponible).
La estructura financiera es el conjunto de recursos con los que la empresa ha financiado su activo, es decir, el origen de los fondos; se recoge en el patrimonio neto y el pasivo, ordenados de menor a mayor exigibilidad. El patrimonio neto son los recursos propios (capital aportado por los socios y reservas o beneficios no repartidos), que no hay que devolver. El pasivo son los recursos ajenos o deudas, que sí hay que devolver: el pasivo no corriente o a largo plazo (deudas exigibles a más de un año) y el pasivo corriente o a corto plazo (deudas a menos de un año, como los proveedores).
La identidad fundamental del balance es que ambas columnas siempre coinciden: todo lo que la empresa posee (activo) ha tenido que financiarse de algún modo (patrimonio neto más pasivo). De aquí nace la ecuación fundamental del patrimonio: Activo = Patrimonio neto + Pasivo. Esta igualdad no es una casualidad, sino una consecuencia del método de partida doble: cada inversión que aparece en el activo tiene su contrapartida en la financiación.
Un concepto clave para enjuiciar el equilibrio financiero es el fondo de maniobra (o capital corriente), que es la parte del activo corriente financiada con recursos permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente). Se calcula como activo corriente menos pasivo corriente, y también como recursos permanentes menos activo no corriente. Un fondo de maniobra positivo indica que la empresa financia sus inversiones a largo plazo con recursos a largo plazo y le sobra un colchón para atender sus deudas más inmediatas: es la situación de equilibrio sano. Un fondo de maniobra negativo suele anunciar problemas de liquidez.
A=PN+PA = PN + PA=PN+P

Ecuación fundamental del patrimonio

El activo (A) es igual a la suma del patrimonio neto (PN) y el pasivo (P): toda inversión está financiada.

FM=AC−PCFM = AC - PCFM=AC−PC

Fondo de maniobra

El fondo de maniobra (FM) es el activo corriente (AC) menos el pasivo corriente (PC); también equivale a los recursos permanentes menos el activo no corriente.

Ejemplo resuelto

Construir el balance y calcular el fondo de maniobra

Una empresa presenta: maquinaria 60 000 €, existencias 20 000 €, clientes 15 000 €, tesorería 5 000 €, capital social 50 000 €, reservas 10 000 €, deudas a largo plazo 25 000 € y proveedores 15 000 €. a) Clasifica las masas patrimoniales y comprueba la ecuación del patrimonio. b) Calcula el fondo de maniobra e interprétalo.

  1. 01Estructura económica (activo)

    Activo no corriente: maquinaria = 60 000 €. Activo corriente: existencias 20 000 + clientes 15 000 + tesorería 5 000 = 40 000 €. Activo total = 100 000 €.

  2. 02Estructura financiera (PN + pasivo)

    Patrimonio neto: capital 50 000 + reservas 10 000 = 60 000 €. Pasivo no corriente: deudas a largo plazo = 25 000 €. Pasivo corriente: proveedores = 15 000 €.

  3. 03Comprobar la ecuación del patrimonio

    Activo = PN + Pasivo.

  4. 04Calcular el fondo de maniobra

    Se aplica la definición de fondo de maniobra.

  5. 05Interpretar

    El fondo de maniobra es positivo (25 000 €): la empresa financia todo su activo no corriente con recursos permanentes y aún cubre con holgura sus deudas a corto plazo, lo que refleja equilibrio financiero.

Resultado: El balance cuadra (activo = PN + pasivo = 100 000 €) y el fondo de maniobra es de +25 000 €, señal de un equilibrio financiero sano.

Objetivo Selectividad

  • Identificar y ordenar correctamente las masas del balance: activo no corriente y corriente (estructura económica) frente a patrimonio neto, pasivo no corriente y corriente (estructura financiera).
  • Aplicar la ecuación fundamental del patrimonio (A = PN + P) y calcular e interpretar el fondo de maniobra a partir de un balance dado.

Errores frecuentes

  • Confundir activo (lo que la empresa posee, estructura económica) con pasivo (lo que debe, estructura financiera), o situar las reservas en el pasivo cuando son recursos propios del patrimonio neto.
  • Calcular el fondo de maniobra con magnitudes no corrientes: el fondo de maniobra es activo corriente menos pasivo corriente, no activo total menos pasivo total.

Repaso activo

Explica la diferencia entre la estructura económica y la estructura financiera de una empresa, situando cada masa patrimonial en su columna del balance y ordenándola según el criterio que corresponda (liquidez en el activo, exigibilidad en el patrimonio neto y pasivo). A continuación, define el fondo de maniobra y razona por qué un fondo de maniobra positivo es señal de equilibrio financiero.

Recuerdo activo

Recuerda los puntos clave — luego revela.

Fuentes: Real Decreto 243/2022 — enseñanzas mínimas del Bachillerato (saberes básicos, Anexo II) (Gobierno de España — Boletín Oficial del Estado (BOE))

§ 02

La inversión: concepto, tipos y la decisión de invertir#

●●○EstándarLPBOE-A-2022-5521 · Anexo II · Empresa y Diseño de Modelos de Negocio (2.º Bach.) · Bloque 3 (función financiera) · Inversión. Valoración y selección de inversiones

Puntos clave

Invertir es destinar recursos financieros a la adquisición de bienes o derechos con los que la empresa espera obtener ingresos en el futuro. Invertir supone, por tanto, renunciar a una satisfacción inmediata (el dinero hoy) a cambio de una expectativa de rendimiento mañana, asumiendo un riesgo porque el futuro es incierto. La inversión es la materialización del ahorro en bienes productivos y constituye la decisión que da forma a la estructura económica de la empresa.
Todo proyecto de inversión se describe con un conjunto de variables financieras. El desembolso inicial o capital invertido (suele representarse como A o D0) es el pago que exige el proyecto al comienzo. El horizonte temporal (n) es el número de años que dura el proyecto. Los flujos netos de caja (Q1, Q2, …, Qn) son las diferencias entre los cobros y los pagos que el proyecto genera cada año; es esencial trabajar con cobros y pagos reales (movimientos de dinero), no con ingresos y gastos contables. Y, en su caso, el valor residual (VR) es lo que se recupera al vender el bien al final. La Fig. 2 representa este perfil temporal de flujos.

Perfil temporal de los flujos de un proyecto de inversión

Perfil temporal de los flujos de un proyecto de inversiónRecta numérica, −A (desembolso), Q₁, Q₂, Q₃, Qₙ012345−A (desembolso)Q₁Q₂Q₃Qₙ
Fig. 2Un proyecto de inversión: un desembolso inicial (−A) en el momento cero y una corriente de flujos netos de caja (Q₁ … Qₙ) a lo largo de su vida.
Las inversiones se clasifican según varios criterios. Según su función en la empresa, hay inversiones de renovación (sustituir equipos viejos), de expansión (aumentar la capacidad), de modernización o innovación (mejorar procesos o productos) y estratégicas (reforzar la posición de la empresa). Según el horizonte temporal, se distinguen las inversiones a largo plazo o permanentes (activo no corriente) de las inversiones a corto plazo o de funcionamiento (activo corriente). Según la relación entre proyectos, las inversiones pueden ser independientes, complementarias o sustitutivas (excluyentes).
Decidir una inversión exige comparar lo que cuesta hoy con lo que se espera recibir en el futuro, y aquí aparece un principio financiero esencial: el valor del dinero en el tiempo. Un euro de hoy vale más que un euro dentro de un año, porque el euro de hoy puede invertirse y producir un rendimiento, y porque la inflación y el riesgo merman el poder de compra futuro. Por eso no podemos sumar sin más flujos de años distintos: hay que homogeneizarlos llevándolos a un mismo momento, normalmente el presente.
Para llevar un capital futuro al presente se utiliza la actualización o descuento, operación inversa a la capitalización. Si un capital C disponible dentro de t años se descuenta a un tipo de interés o coste de capital k, su valor actual es C dividido entre (1 + k) elevado a t. Cuanto mayor sea el tipo de descuento o más lejano el flujo, menor será su valor actual. Sobre esta idea se construyen los métodos dinámicos de selección de inversiones (VAN y TIR), que se estudian en el apartado siguiente.
V0=Ct(1+k) tV_0 = \frac{C_t}{(1+k)^{\,t}}V0​=(1+k)tCt​​

Valor actual de un capital futuro

El valor actual (V_0) de un capital C disponible dentro de t años se obtiene descontándolo al tipo k; es la operación inversa de la capitalización.

Ejemplo resuelto

Actualizar flujos al presente

Un proyecto promete cobrar 3 000 € dentro de un año y 3 000 € dentro de dos años, con un coste de capital del 10 % anual. Calcula el valor actual de cada cobro y razona por qué su suma actualizada es menor que 6 000 €.

  1. 01Valor actual del primer cobro

    Se descuenta el cobro del año 1 al 10 %.

  2. 02Valor actual del segundo cobro

    Se descuenta el cobro del año 2 al 10 %.

  3. 03Sumar los valores actuales

    Se suman ambos valores actualizados.

  4. 04Interpretar

    Aunque la suma nominal es 6 000 €, su valor hoy es solo 5 206,61 € porque cada cobro futuro vale menos que su importe nominal: el dinero del futuro se descuenta por el coste de capital y el paso del tiempo.

Resultado: El valor actual de los dos cobros es 2 727,27 € + 2 479,34 € = 5 206,61 €, inferior a los 6 000 € nominales por el efecto del valor del dinero en el tiempo.

Objetivo Selectividad

  • Definir inversión y sus variables (desembolso inicial, flujos netos de caja, horizonte temporal y valor residual), distinguiendo flujos de caja (cobros y pagos) de ingresos y gastos contables.
  • Explicar el valor del dinero en el tiempo y calcular el valor actual de un capital futuro mediante el descuento, justificando por qué no se pueden sumar flujos de distintos años sin actualizarlos.

Errores frecuentes

  • Confundir los flujos netos de caja (cobros menos pagos, movimientos de dinero) con el beneficio contable (ingresos menos gastos): la amortización es un gasto pero no un pago, por lo que no resta flujo de caja.
  • Sumar directamente flujos de años distintos sin actualizarlos, ignorando que un euro futuro vale menos que un euro presente.

Repaso activo

Define qué es una inversión y enumera sus principales variables financieras, explicando la diferencia entre un flujo neto de caja y el beneficio contable. A continuación, explica el principio del valor del dinero en el tiempo y calcula cuánto vale hoy un cobro de 1 100 € que se recibirá dentro de un año si el coste de capital es del 10 %.

Recuerdo activo

Recuerda los puntos clave — luego revela.

Fuentes: Currículo de Bachillerato (LOMLOE) — materias y saberes básicos (Ministerio de Educación, Formación Profesional y Deportes — educagob)

§ 03

Métodos de selección de inversiones: pay-back, VAN y TIR#

●●●ProfundizaciónLPBOE-A-2022-5521 · Anexo II · Empresa y Diseño de Modelos de Negocio (2.º Bach.) · Bloque 3 (función financiera) · Valoración y selección de inversiones

Puntos clave

Cuando la empresa dispone de varios proyectos pero no de recursos para todos, necesita criterios para ordenarlos y elegir. Estos criterios se dividen en dos grandes familias: los métodos estáticos, que no tienen en cuenta el momento en que se producen los flujos (suman euros de distintos años como si valieran lo mismo), y los métodos dinámicos, que sí actualizan los flujos y respetan el valor del dinero en el tiempo. La Fig. 3 muestra cómo el VAN de un mismo proyecto varía con el tipo de descuento.

Cuadro comparativo de los métodos de selección

Métodos de selección de inversionesTabla con 4 columnas y 3 filas, Datos: Método · Tipo · Mide · Decisión; Pay-back · Estático · Tiempo · Menor mejor; VAN · Dinámico · Euros hoy · VAN > 0; TIR · Dinámico · % rentabilidad · TIR > k, celda destacada: VANMÉTODOTIPOMIDEDECISIÓNPAY-BACKEstáticoTiempoMenor mejorVANDinámicoEuros hoyVAN > 0TIRDinámico% rentabilidadTIR > k
Fig. 3Comparativa de los tres métodos: qué mide cada uno y cuál es su regla de decisión.
El método estático más usado es el plazo de recuperación o pay-back: el tiempo que tarda la inversión en recuperar el desembolso inicial con los flujos netos de caja que va generando. Se acumulan los flujos hasta igualar el desembolso; cuanto menor sea el pay-back, mejor (la inversión se recupera antes y hay menos riesgo). Su gran ventaja es la sencillez y que prioriza la liquidez; sus inconvenientes son que ignora el valor del dinero en el tiempo y, sobre todo, que no considera los flujos posteriores al plazo de recuperación, por lo que puede descartar proyectos muy rentables a largo plazo.
El primer método dinámico es el Valor Actual Neto (VAN): la suma de todos los flujos netos de caja actualizados al momento presente, menos el desembolso inicial. El VAN mide la ganancia neta del proyecto en euros de hoy. La regla de decisión es clara: si VAN es mayor que cero, el proyecto crea valor y conviene realizarlo; si VAN es igual a cero, es indiferente; si VAN es menor que cero, destruye valor y se rechaza. Entre varios proyectos efectuables, se prefiere el de mayor VAN. Su ventaja es que respeta el valor del dinero en el tiempo; su dificultad es que exige estimar el tipo de descuento k.
El segundo método dinámico es la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), que es el tipo de descuento que hace que el VAN sea exactamente cero; representa la rentabilidad relativa anual que el proyecto genera por sí mismo. La regla de decisión compara la TIR con el coste de capital k: si TIR es mayor que k, el proyecto es rentable y conviene; si TIR es igual a k, es indiferente; si TIR es menor que k, se rechaza. En la Fig. 3 la TIR es el punto donde la curva del VAN corta el eje horizontal (VAN = 0).
Aunque suelen coincidir en la decisión, VAN y TIR no son equivalentes. El VAN es una magnitud absoluta (euros ganados) y la TIR es una magnitud relativa (porcentaje de rentabilidad). Cuando se comparan proyectos de distinto tamaño o duración pueden dar órdenes de preferencia distintos; en la teoría financiera se considera más fiable el VAN, porque mide directamente la creación de valor. Por eso lo razonable es usar varios criterios de forma complementaria: el VAN para saber cuánto valor crea, la TIR para conocer su rentabilidad y el pay-back para valorar el riesgo de liquidez.
VAN=−A+∑t=1nQt(1+k) tVAN = -A + \sum_{t=1}^{n} \frac{Q_t}{(1+k)^{\,t}}VAN=−A+t=1∑n​(1+k)tQt​​

Valor Actual Neto (VAN)

El VAN es la suma de los flujos netos de caja (Q_t) actualizados al tipo k, menos el desembolso inicial (A). Se acepta el proyecto si el VAN es positivo.

−A+∑t=1nQt(1+TIR) t=0-A + \sum_{t=1}^{n} \frac{Q_t}{(1+TIR)^{\,t}} = 0−A+t=1∑n​(1+TIR)tQt​​=0

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

La TIR es el tipo de descuento que anula el VAN. Se acepta el proyecto si la TIR supera el coste de capital k.

PR=(t−1)+A−∑i=1t−1QiQtP_R = (t-1) + \frac{A - \sum_{i=1}^{t-1} Q_i}{Q_t}PR​=(t−1)+Qt​A−∑i=1t−1​Qi​​

Plazo de recuperación (pay-back) con flujos constantes o variables

El pay-back acumula los flujos hasta cubrir el desembolso A; cuando se alcanza dentro del año t, se añade la fracción de ese año necesaria.

Ejemplo resuelto

Pay-back, VAN y TIR de un proyecto

Un proyecto requiere un desembolso inicial de 10 000 € y genera flujos netos de caja de 4 000 €, 5 000 € y 6 000 € en los años 1, 2 y 3. El coste de capital es del 10 %. a) Calcula el pay-back. b) Calcula el VAN. c) Sabiendo que su TIR es del 21,65 %, decide si conviene realizarlo.

  1. 01Acumular flujos para el pay-back

    Al final del año 1 se han recuperado 4 000 €; al final del año 2, 4 000 + 5 000 = 9 000 €. Faltan 1 000 € que llegan en el año 3 (flujo de 6 000 €).

  2. 02Calcular la fracción del año 3

    Se necesita la parte del tercer flujo que completa el desembolso.

  3. 03Actualizar los flujos para el VAN

    Cada flujo se descuenta al 10 %: 4 000 / 1,1 = 3 636,36; 5 000 / 1,1^2 = 4 132,23; 6 000 / 1,1^3 = 4 507,89.

  4. 04Calcular el VAN

    Se suman los flujos actualizados y se resta el desembolso.

  5. 05Aplicar las reglas de decisión

    El VAN es positivo (2 276,48 € > 0), luego el proyecto crea valor. Además la TIR (21,65 %) supera el coste de capital (10 %). Ambos criterios coinciden: el proyecto conviene.

Resultado: El pay-back es de 2,17 años, el VAN es de +2 276,48 € y la TIR (21,65 %) supera al coste de capital (10 %): el proyecto es efectuable y debe aceptarse.

Objetivo Selectividad

  • Calcular el plazo de recuperación (pay-back), incluyendo la fracción de año cuando el desembolso se recupera a mitad de un periodo, y enunciar la regla de decisión (menor pay-back, mejor).
  • Calcular el VAN con su fórmula y aplicar correctamente las reglas de decisión del VAN (> 0 aceptar) y de la TIR (TIR > k aceptar), sabiendo interpretar cuál crea más valor.

Errores frecuentes

  • Olvidar restar el desembolso inicial en el VAN, o no actualizar los flujos (sumarlos sin dividir entre (1 + k) elevado al año correspondiente).
  • Decidir con la TIR sin compararla con el coste de capital k: una TIR alta no significa nada por sí sola si no supera al coste de la financiación.

Repaso activo

Un proyecto exige un desembolso inicial de 8 000 € y genera flujos netos de caja de 3 000 €, 4 000 € y 5 000 € en los tres años siguientes. Con un coste de capital del 8 %, calcula su plazo de recuperación (pay-back) y su VAN, e indica razonadamente si conviene aceptarlo según cada criterio.

Recuerdo activo

Recuerda los puntos clave — luego revela.

Fuentes: Real Decreto 534/2024 — Prueba de Acceso a la Universidad (PAU) (Gobierno de España — Boletín Oficial del Estado (BOE))

§ 04

Las fuentes de financiación: titularidad, procedencia y plazo#

●●○EstándarLPBOE-A-2022-5521 · Anexo II · Empresa y Diseño de Modelos de Negocio (2.º Bach.) · Bloque 3 (función financiera) · Recursos financieros. Análisis de fuentes alternativas de financiación interna y externa

Puntos clave

Las fuentes de financiación son las distintas vías por las que la empresa obtiene los recursos monetarios que necesita para invertir y funcionar. Elegir bien entre ellas es clave, porque cada fuente tiene un coste, un plazo y unas exigencias diferentes, y de su combinación depende el equilibrio financiero de la empresa. Para ordenar la enorme variedad de fuentes se emplean tres criterios de clasificación complementarios, que la Fig. 4 reúne en un mapa.

Mapa de clasificación de las fuentes de financiación

Clasificación de las fuentes de financiaciónDiagrama de árbol, 6 caminos, Datos: Por titularidad → Propia; Por titularidad → Ajena; Por procedencia → Interna: autofinanciación (reservas + amortiz.); Por procedencia → Externa: préstamos, leasing…; Por plazo → Largo plazo; Por plazo → Corto plazoPor titularidadPor procedenciaPor plazoFuentes de financiaciónPropiaAjenaInterna: autofinanciación (reservas + a…Externa: préstamos, leasing…Largo plazoCorto plazo
Fig. 4Las fuentes de financiación se clasifican simultáneamente según titularidad, procedencia y plazo.
El primer criterio es la titularidad o propiedad de los recursos. Los recursos propios son los que pertenecen a la empresa y no hay que devolver: el capital aportado por los socios y las reservas (beneficios no repartidos). Aportan estabilidad y solvencia, pero no son gratuitos, pues los socios esperan rentabilidad. Los recursos ajenos son deudas que sí hay que devolver y que generan un coste financiero (intereses): préstamos, créditos, proveedores, etc. Aumentan el endeudamiento y el riesgo, pero permiten crecer más allá de lo que permiten los recursos propios.
El segundo criterio es la procedencia, que distingue financiación interna y externa. La financiación interna o autofinanciación son los recursos generados por la propia empresa con su actividad, sin acudir al exterior: las reservas y las amortizaciones y provisiones. La financiación externa son los recursos que llegan de fuera de la empresa: las aportaciones de capital de los socios, los préstamos y créditos bancarios, la emisión de obligaciones, el leasing, el factoring o el crédito de proveedores. Atención a un matiz frecuente en el examen: el capital aportado por los socios es financiación propia (por titularidad) pero externa (por procedencia, porque entra desde fuera).
El tercer criterio es el plazo o periodo de devolución. La financiación a largo plazo o a más de un año (recursos permanentes) financia las inversiones duraderas del activo no corriente: capital, reservas, préstamos a largo plazo, leasing, emisión de obligaciones. La financiación a corto plazo o a menos de un año financia la actividad ordinaria y el activo corriente: el crédito de proveedores, los préstamos a corto plazo, el descuento de efectos y el factoring. Un principio de prudencia financiera es el equilibrio de plazos: financiar inversiones a largo con recursos a largo, y necesidades a corto con recursos a corto.
De la combinación de estos criterios resultan los grandes grupos de fuentes. La autofinanciación (interna y propia), las aportaciones de capital (externa y propia), y la financiación ajena externa, que a su vez se subdivide según su plazo. Esta clasificación cruzada es la que permite responder con precisión a preguntas como «clasifica esta fuente según los tres criterios», muy frecuentes en la PAU; los instrumentos concretos de financiación externa se desarrollan en el apartado siguiente.
Ejemplo resuelto

Clasificar fuentes según los tres criterios

Clasifica según titularidad, procedencia y plazo las siguientes fuentes: a) una ampliación de capital; b) las reservas de la empresa; c) un préstamo bancario a tres años; d) el aplazamiento de pago a los proveedores (60 días).

  1. 01Ampliación de capital

    Es financiación PROPIA (no se devuelve, aportada por los socios), EXTERNA (entra desde fuera de la empresa) y a LARGO plazo (recurso permanente).

  2. 02Reservas

    Son financiación PROPIA (beneficios no repartidos), INTERNA o autofinanciación (las genera la propia empresa) y a LARGO plazo.

  3. 03Préstamo bancario a tres años

    Es financiación AJENA (deuda con coste), EXTERNA (procede del banco) y a LARGO plazo (vence a más de un año).

  4. 04Crédito de proveedores (60 días)

    Es financiación AJENA (deuda), EXTERNA (procede de los proveedores) y a CORTO plazo (vence en menos de un año).

Resultado: Ampliación de capital: propia, externa, largo plazo. Reservas: propia, interna, largo plazo. Préstamo a tres años: ajena, externa, largo plazo. Crédito de proveedores: ajena, externa, corto plazo.

Objetivo Selectividad

  • Clasificar correctamente una fuente concreta según los TRES criterios a la vez (titularidad, procedencia y plazo), especialmente casos delicados como el capital de los socios (propio pero externo).
  • Distinguir recursos propios de ajenos y financiación interna de externa, razonando ventajas e inconvenientes (coste, riesgo, exigibilidad) de cada una.

Errores frecuentes

  • Identificar «propio» con «interno» y «ajeno» con «externo»: el capital de los socios es propio pero externo, porque procede de fuera de la empresa aunque no haya que devolverlo.
  • Considerar gratuita la financiación propia: aunque no genera intereses, tiene un coste de oportunidad, pues los socios exigen rentabilidad por su aportación.

Repaso activo

Una empresa va a financiar la compra de una máquina (inversión a largo plazo) y duda entre usar sus reservas, ampliar capital o pedir un préstamo bancario a cinco años. Clasifica cada una de estas tres fuentes según los criterios de titularidad, procedencia y plazo, y razona, según el principio de equilibrio de plazos, cuáles serían adecuadas para esta inversión.

Recuerdo activo

Recuerda los puntos clave — luego revela.

Fuentes: Real Decreto 243/2022 — enseñanzas mínimas del Bachillerato (saberes básicos, Anexo II) (Gobierno de España — Boletín Oficial del Estado (BOE))

§ 05

La autofinanciación y los instrumentos de financiación externa#

●●●ProfundizaciónLPBOE-A-2022-5521 · Anexo II · Empresa y Diseño de Modelos de Negocio (2.º Bach.) · Bloque 3 (función financiera) · Autofinanciación frente a financiación externa; instrumentos de financiación interna y externa

Puntos clave

La autofinanciación o financiación interna son los recursos que la empresa genera con su propia actividad y retiene en lugar de repartir, evitando acudir al exterior. Tiene dos componentes con finalidades distintas. La autofinanciación de enriquecimiento son las reservas: la parte del beneficio neto que, en vez de repartirse como dividendos, se queda en la empresa para crecer (reservas legales, estatutarias o voluntarias). La autofinanciación de mantenimiento son las amortizaciones y las provisiones: fondos que la empresa retiene para reponer el inmovilizado que se va desgastando y para cubrir posibles pérdidas futuras. La Fig. 5 distingue ambos tipos.

Los dos tipos de autofinanciación

Los dos tipos de autofinanciaciónDiagrama de árbol, 2 caminos, Datos: De enriquecimiento → Reservas (beneficio retenido) → crecer; De mantenimiento → Amortizaciones y provisiones → conservar la capacidadDe enriquecimientoDe mantenimientoAutofinanciación (interna / propia)Reservas (beneficio retenido) → crecerAmortizaciones y provisiones → conserva…
Fig. 5La autofinanciación se divide en de enriquecimiento (reservas) y de mantenimiento (amortizaciones y provisiones).
La autofinanciación tiene ventajas claras: no genera coste explícito de intereses, otorga autonomía e independencia financiera (no hay que pedir permiso a un banco) y mejora la solvencia. Pero también tiene inconvenientes: su volumen es limitado (depende del beneficio obtenido), puede frenar el crecimiento si la empresa se limita a sus propios recursos, y reduce el dividendo de los socios, que podrían preferir cobrar. Por eso la decisión de cuánto repartir y cuánto retener (la política de dividendos) es una decisión financiera importante.
La financiación externa propia es la aportación de capital de los socios, que se materializa en la creación de la empresa y, más adelante, en las ampliaciones de capital (emisión de nuevas acciones o participaciones). Es financiación propia porque no hay que devolverla, y externa porque el dinero entra desde fuera. La ampliación de capital permite captar recursos permanentes sin endeudarse, pero diluye la participación de los socios antiguos si no acuden a ella.
La financiación externa ajena a largo plazo agrupa los instrumentos para inversiones duraderas. El préstamo es la entrega de una cantidad que se devuelve con intereses según un calendario pactado. La emisión de obligaciones (empréstito) consiste en dividir una gran deuda en muchos títulos que se colocan entre numerosos inversores, propia de grandes empresas. El leasing o arrendamiento financiero permite usar un bien pagando cuotas, con opción de compra al final; es útil para disponer de equipos sin un gran desembolso inicial, aunque su coste total suele ser mayor.
La financiación externa ajena a corto plazo financia la actividad corriente. El crédito comercial de proveedores es el aplazamiento del pago de las compras, una fuente espontánea y habitualmente gratuita. El préstamo y la cuenta de crédito a corto plazo cubren necesidades puntuales de tesorería. El descuento de efectos permite adelantar el cobro de letras o pagarés llevándolos al banco, que anticipa su importe menos intereses y comisiones. Y el factoring es la cesión de los derechos de cobro de los clientes a una empresa especializada (factor) que adelanta el dinero y se encarga de cobrar. La Fig. 6 ordena estos instrumentos por plazo.

Instrumentos de financiación externa por plazo

Instrumentos de financiación externa por plazoTabla con 2 columnas y 4 filas, Datos: Largo plazo (activo no corriente) · Corto plazo (actividad corriente); Ampliación de capital · Crédito de proveedores; Préstamo a largo · Préstamo a corto; Obligaciones (empréstito) · Descuento de efectos; Leasing · FactoringLARGO PLAZO (ACTIVO NOCORRIENTE)CORTO PLAZO (ACTIVIDADCORRIENTE)Ampliación de capitalCrédito de proveedoresPréstamo a largoPréstamo a cortoObligaciones (empréstito)Descuento de efectosLeasingFactoring
Fig. 6Los instrumentos de financiación externa se ordenan por plazo: largo plazo (financian el activo no corriente) frente a corto plazo (financian la actividad corriente).
Reservas=Bneto×(1−d)\text{Reservas} = B_{neto} \times (1 - d)Reservas=Bneto​×(1−d)

Beneficio retenido en reservas

Las reservas dotadas son el beneficio neto (B_neto) multiplicado por la parte no repartida; d es la proporción repartida como dividendos.

Ejemplo resuelto

Reparto del beneficio y autofinanciación

Una sociedad obtiene un beneficio neto de 80 000 €. La junta acuerda repartir el 25 % en dividendos y dotar el resto a reservas. a) Calcula el dividendo y las reservas. b) Indica qué tipo de autofinanciación representan las reservas. c) Cita una ventaja de financiarse así.

  1. 01Calcular el dividendo

    Se reparte el 25 % del beneficio neto.

  2. 02Calcular las reservas

    Se retiene el resto (el 75 %).

  3. 03Identificar el tipo

    Las reservas son autofinanciación de ENRIQUECIMIENTO (beneficio retenido para crecer), de carácter interno y propio.

  4. 04Señalar una ventaja

    No genera coste de intereses ni aumenta el endeudamiento, lo que da autonomía financiera y mejora la solvencia frente a un préstamo.

Resultado: El dividendo es de 20 000 € y las reservas dotadas, de 60 000 €. Las reservas son autofinanciación de enriquecimiento (interna y propia); su ventaja principal es que no tiene coste de intereses ni eleva el endeudamiento.

Objetivo Selectividad

  • Distinguir la autofinanciación de enriquecimiento (reservas) de la de mantenimiento (amortizaciones y provisiones), y razonar las ventajas e inconvenientes de la autofinanciación frente a la financiación externa.
  • Reconocer y explicar los principales instrumentos de financiación externa (ampliación de capital, préstamo, obligaciones, leasing, descuento de efectos, factoring, crédito de proveedores), situando cada uno en su plazo y diciendo si es propio o ajeno.

Errores frecuentes

  • Confundir leasing con factoring: el leasing es un arrendamiento financiero de un bien con opción de compra (largo plazo), mientras que el factoring es la cesión de derechos de cobro de clientes (corto plazo).
  • Clasificar las amortizaciones como financiación externa: son autofinanciación (interna, de mantenimiento), pues son fondos generados y retenidos por la propia empresa.

Repaso activo

Una empresa obtiene un beneficio neto de 80 000 € y decide repartir el 25 % como dividendos y retener el resto en reservas. Calcula el importe de las reservas dotadas y del dividendo, indica de qué tipo de autofinanciación se trata y razona dos ventajas y un inconveniente de financiar el crecimiento con reservas en lugar de con un préstamo bancario.

Recuerdo activo

Recuerda los puntos clave — luego revela.

Fuentes: Currículo de Bachillerato (LOMLOE) — materias y saberes básicos (Ministerio de Educación, Formación Profesional y Deportes — educagob)

Contenido

Sección -- / 05

    • 01La estructura económica y financiera de la empresa○
    • 02La inversión: concepto, tipos y la decisión de invertir◐
    • 03Métodos de selección de inversiones: pay-back, VAN y TIR●
    • 04Las fuentes de financiación: titularidad, procedencia y plazo◐
    • 05La autofinanciación y los instrumentos de financiación externa●

0/5 Leídos

De los apuntes a la práctica

Función financiera

Refuerza este tema con preguntas de la base de preguntas.

~26
min
3
Competencias
Practicar

Referencias y fuentes

Fuentes

Gobierno de España — Boletín Oficial del Estado (BOE)

  • Real Decreto 243/2022 — enseñanzas mínimas del Bachillerato (saberes básicos, Anexo II)
  • Real Decreto 534/2024 — Prueba de Acceso a la Universidad (PAU)

Ministerio de Educación, Formación Profesional y Deportes — educagob

  • Currículo de Bachillerato (LOMLOE) — materias y saberes básicos

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